onsemi(ON): 전기차 900V 시대를 여는 SiC 파워반도체의 조용한 강자

1. 기본 정보

항목	내용
종목명	ON Semiconductor Corp (onsemi)
거래소	NASDAQ
섹터	파워반도체 / 지능형 센싱
현재가	$103.28 (2026.5.2 기준)
시가총액	약 $405억
범주	라지캡
52주 범위	$37.19 ~ $103.50

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2. 회사 소개

onsemi(ON Semiconductor)는 미국 애리조나주 스코츠데일에 본사를 둔 반도체 회사다. 설립은 1992년이고, 직원 수는 약 2만 2,600명이다.

쉽게 말하면, 전기를 효율적으로 다루는 칩을 만드는 회사다. 스마트폰 안의 메모리나 CPU 같은 게 아니라, 전기차 모터에 전기를 공급하거나, 공장 로봇이 움직일 때 전력을 제어하거나, AI 데이터센터의 서버 전원을 안정적으로 관리하는 '파워 반도체'가 핵심 제품이다. 여기에 더해 자율주행차에 들어가는 이미지 센서도 만든다.

회사는 세 개 사업부로 나뉜다.

• PSG(Power Solutions Group): 전력 변환용 이산 소자·모듈. 전기차 인버터, 태양광 인버터 등에 핵심 부품을 공급한다.
• AMG(Analog and Mixed-Signal Group): 전력 관리, 센서 인터페이스, AI 데이터센터용 아날로그 칩.
• ISG(Intelligent Sensing Group): CMOS 이미지 센서, LiDAR용 SPAD 어레이 등 자동차·공장 자동화용 센싱 솔루션.

주요 고객사

고객사	국가	관계
NIO	중국	400V → 900V EV 플랫폼에 EliteSiC 공급 (장기 파트너)
Geely Auto Group	중국	SEA-S 하이브리드 아키텍처에 EliteSiC 탑재 (2026.4 확대)
Sineng Electric	중국	430kW 에너지 저장 시스템·태양광 인버터에 FS7·EliteSiC 공급
다수 글로벌 OEM	미·유럽·일본	자동차 이미지 센서(세계 1위 점유율) 공급

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3. 왜 지금 이 기술이 중요한가

구조적 배경

전기차(EV)와 AI 데이터센터라는 두 가지 메가트렌드가 파워 반도체 수요를 동시에 끌어올리고 있다. 전기차 1대에 들어가는 파워 반도체 가치는 내연기관차 대비 약 5~8배 높다. AI 서버 1랙에는 수십 킬로와트의 전력이 필요하고, 이를 안전하게 변환하는 고성능 파워 칩 없이는 작동 자체가 불가능하다.

기존 방식의 한계

기존 실리콘(Si) 기반 파워 반도체는 고전압·고온 환경에서 효율이 급격히 떨어진다. EV의 충전 속도를 높이고 주행거리를 늘리려면, 더 높은 전압(400V → 900V)을 더 적은 열 손실로 처리해야 한다. 실리콘으로는 물리적 한계에 봉착한다.

onsemi의 해법 — EliteSiC와 수직통합

onsemi는 탄화규소(SiC·실리콘카바이드) 반도체를 핵심 무기로 삼는다. SiC는 고전압·고온에서도 에너지 손실이 훨씬 적고, 더 빠른 스위칭이 가능하다. onsemi의 차별점은 수직통합에 있다. SiC 원재료(보울)부터 웨이퍼 가공, 칩 제조, 최종 모듈까지 전 공정을 자체 처리한다. 2026년에는 한국 부천 팹에서 200mm(8인치) SiC 양산을 본격적으로 가동했다. 150mm에서 200mm로 전환하면 웨이퍼 1장당 칩 수가 약 80% 늘어 원가 경쟁력이 크게 개선된다.

경쟁사 대비 포지션

업체	SiC 파워 디바이스 점유율	특이사항
STMicroelectronics	~33%	1위, 테슬라 납품 기반
onsemi	~24%	2위, 수직통합·200mm 리더
Infineon	~15%	전체 파워 반도체는 1위
Wolfspeed	~11%	순수 SiC 소재 집중, 수율 문제
ROHM 등	나머지

SiC 전체 시장 CAGR은 2026~2034년 약 17.7%로 전망된다.

공급 부족(쇼티지) 우려

현 시점에서 단기 쇼티지보다는 재고 소진 후 수요 회복 국면이 더 정확한 표현이다. 2024~2025년 EV 수요 둔화로 고객들이 재고를 쌓으면서 onsemi 매출이 급감(-15% YoY, 2025년)했다. 그러나 CEO는 2026년 들어 "주요 시장에서 안정화 신호가 감지된다"고 언급했다. 200mm 팹이 완전 가동에 들어가면 공급 여력은 충분하다.

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4. 업종 전망

시장 규모와 성장률

• SiC 반도체 시장: 2026년 기준 수십억 달러 규모, 2026~2034년 CAGR 약 17.7% 성장 전망 (Fortune Business Insights, 2026)
• SiC MOSFET 세그먼트가 2026년 시장의 약 40.6% 점유

2026~2030 흐름 타임라인

시기	핵심 이벤트
2026	200mm SiC 팹(부천) 본격 양산, EV 재고 소화 완료, AI 데이터센터 파워 반도체 수요 본격화
2027	자동차·산업 매출 YoY 회복, 비GAAP 영업마진 25% 이상 정상화 기대
2028	경영진 목표 EBIT 마진 ~30% 달성 가능 구간, $60억 자사주 매입 프로그램 진행 중
2029~2030	vGaN(수직 질화갈륨) 신제품 포트폴리오 확장, AI 서버 전력 밀도 증가에 따른 고부가 제품 비중 확대

SiC vs vGaN 역할 분담: onsemi의 현재 주력은 SiC다. SiC는 고전압(수백~수천V)·대출력 환경에 강해 EV 인버터, 산업용 전력 변환에 적합하다. 반면 vGaN(수직 질화갈륨)은 고주파 스위칭과 소형화에 유리해 AI 서버 전원 공급 장치(PSU), 급속 충전기, 소형 전력 모듈 시장을 겨냥한다. 두 기술은 경쟁이 아니라 응용 전압·출력 구간에 따라 역할을 나눈다. onsemi는 SiC로 수익 기반을 다지면서 vGaN으로 AI 인프라 시장에 추가 침투하는 투트랙 전략을 구사한다.

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5. 최근 주가 흐름과 뉴스 (2026.5.3 기준)

주가 흐름 요약

시기	주가	이슈
2026.1~3월	$37~$60대	실적 우려, EV 수요 침체, 바닥 구간
2026.4.16	~$80	B. Riley 매수 업그레이드·목표가 $115 발표, 강한 반등 시작
2026.4.16~27	$80 → $93	12거래일 연속 상승, BoA·TD Cowen·Loop Capital 목표가 일제히 상향
2026.4.27~28	$93$100	NIO·Geely 900V EV 협력 확대 발표 (호재)
2026.5.2	$103.28	연초 대비 약 +83%, 4월 한 달만 +51%

호재 / 악재 구분

호재

• B. Riley, BoA, Susquehanna, TD Cowen, Loop Capital 등 줄줄이 목표가 상향
• NIO·Geely 양사와 동시에 900V EV 플랫폼 파트너십 확대 (2026.4.27~28)
• Sineng Electric 태양광·에너지 저장 시스템 설계 수주
• 200mm SiC 팹 가동으로 원가 개선 가시화
• 2025년 잉여현금흐름(FCF) 사상 최고치 $14억 달성, 전액 자사주 매입으로 환원

악재

• CFO Thad Trent, 4월 한 달간 총 90,000주(약 $820만~$870만 달러, 원화 약 111억118억 원) 매도 (환율 1,350원 기준)
• Q4 2025 매출 $15.3억(컨센서스 미달), 비GAAP 총마진 38.2%로 최저 수준
• EV·자동차 수요 여전히 약세
• 포워드 PER ~34배 — 사이클 회복 전제가 무너지면 리레이팅 위험

단기 과열 여부

과열 신호 있음. CNBC는 2026.4.18 및 4.25 두 차례에 걸쳐 ON을 "과매수 종목" 리스트에 올렸다. 연초 대비 +83%, 4월만 +51%는 파워 반도체 섹터 내 이례적인 단기 급등이다. 5.4 Q1 실적 발표가 단기 방향성을 결정하는 분기점이 된다.

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6. 애널리스트 목표 주가

기관별 최신 목표가 (2026.3 이후 기준)

기관명	날짜	목표 주가	투자의견
B. Riley (Craig Ellis)	2026.4.23	$115	Buy (Neutral → 업그레이드)
Bank of America (Vivek Arya)	2026.4.13	$85	Buy (Neutral → 업그레이드)
Susquehanna	2026.4.23	$100	Overweight
TD Cowen	2026.4	~$80대	Buy
Loop Capital	2026.4	~$80대	Buy
Barclays (Tom O'Malley)	2026.2.13	$75	Equal-Weight
Deutsche Bank	2026.2	$75	Buy
Piper Sandler	2026.2	$75	Overweight
J.P. Morgan (Harlan Sur)	2026.2.10	$70	Neutral
Morgan Stanley (Joseph Moore)	2026.2	$56	Underweight

평균 목표 주가

컨센서스 평균 약 $75.17 (FinancialContent, 2026.5.3 기준 집계)

현재가 대비 괴리율 해석

현재가 $103.28 기준, 컨센서스 평균 $75.17 대비 현재가가 약 37% 초과 상태다. 다만 이 평균값에는 2월~3월에 산정된 보수적 목표가($56~$70 구간)가 상당수 포함되어 있어, 현재 시장 상황을 제대로 반영하지 못하는 구형 수치다. 4월 이후 집중된 상향 조정치(B. Riley $115, Susquehanna $100, BoA $85)를 기준으로 보면 업사이드가 여전히 일부 존재한다. 따라서 컨센서스 평균보다는 최근 4월 이후 업데이트된 목표가 $85~$115 구간을 주요 참조선으로 삼는 것이 더 실질적이다. 그럼에도 현재가가 4월 상향 목표가의 하단($85)도 넘어선 만큼, 실적이 시장 기대를 하회할 경우 조정 압력은 존재한다.

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7. 내부자 거래

최근 90일 주요 내부자 거래

날짜	인물	직책	거래	주수	단가	금액
2026.2.12	Thad Trent	CFO/EVP	매도	60,000주	$71.22	$427만
2026.4.16	Thad Trent	CFO/EVP	매도	30,000주	$80.00	$240만
2026.4.23	Thad Trent	CFO/EVP	매도	30,000주	$93.00	$279만
2026.4.24	Thad Trent	CFO/EVP	매도	30,000주	$100.00	$300만

90일 순매수: 0주 / 순매도: 약 15만 주(~$1,246만 규모)

해석

모두 사전에 설정된 10b5-1 자동 매도 플랜에 따른 거래로, 내부 정보에 기반한 타이밍 매도로 보기 어렵다. 실제로 Trent CFO는 매도 후에도 약 27만 주를 보유 중이다. 다만 지난 1년간 내부자 매수가 0건이고 매도만 10건이라는 사실은 단기 밸류에이션에 대한 경영진의 보수적 시각을 반영한다고 볼 수 있다.

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8. 주요 거래처 및 재무 현황

주요 거래처

회사명	국가	관계	현황
NIO	중국	EliteSiC 공급 (900V EV 플랫폼)	2026.4 확대 공식 발표
Geely Auto Group	중국	EliteSiC 공급 (SEA-S 하이브리드)	2026.4 확대 공식 발표
Sineng Electric	중국	FS7·EliteSiC 모듈 (태양광·ESS)	430kW ESS·320kW 인버터에 탑재
다수 글로벌 OEM	미·유럽·일	자동차용 이미지 센서	세계 자동차 이미지 센서 시장 1위

재무 현황 요약 (FY2025 기준)

항목	FY2025	FY2024
매출	$59.95억	$70.82억
YoY 성장률	-15%	—
비GAAP 총마진	38.4%	~45%
비GAAP 영업마진	~19.8% (Q4)	~26.7% (Q4 2024)
GAAP EPS (Q4)	$0.45	$0.88
비GAAP EPS (Q4)	$0.64	$0.95
잉여현금흐름(FCF)	$14.18억 (사상 최고)	$12억
FCF 마진	24%	~17%
현금 및 현금성자산	$21.5억	$27억
자사주 매입 한도	$60억 (3년, 2026 신규 승인)	—

Q1 2026 가이던스: 매출 $14.4억~$15.4억 (YoY 회복 전환 첫 분기 목표)

밸류에이션 주의: 시가총액 $405억 / FY2025 매출 $59.95억 기준 PSR(주가매출비율)은 약 6.8배다. 사이클 저점 매출 기준이므로 회복 시 분모가 커지면 PSR이 낮아지는 구조지만, 현 시점에서는 밸류에이션 부담이 상당하다. 마진 회복 없이 주가가 추가 상승하면 프리미엄 정당화가 어려워진다.

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9. onsemi와 핵심 파트너사의 관계

NIO / Geely와의 관계

• 직접 계약: 확인됨. 두 회사 모두 2026.4.27~28에 공식 보도자료를 통해 onsemi EliteSiC 기술을 900V EV 플랫폼에 탑재한다고 발표했다. NIO의 플래그십 SUV ES9 등 2026 베이징 오토쇼 출품 모델에 이미 적용됐다.
• 간접 연결 고리(확인됨): Geely의 SEA-S(슈퍼 하이브리드) 아키텍처에도 onsemi EliteSiC가 핵심 전력 소자로 들어간다.
• 미확인 시나리오: 중국 내 추가 로컬 EV 브랜드(BYD, CATL 생태계 등)로 EliteSiC 공급망이 확대될 가능성이 거론되지만, 공식 계약은 미확인이다.

NVIDIA / AI 데이터센터와의 관계

• 직접 납품 계약: 공식적으로 확인된 바 없다.
• 간접 연결(확인됨): onsemi는 AMG 세그먼트를 통해 AI 데이터센터 전력 관리용 아날로그·혼성신호 칩을 공급한다. NVIDIA Blackwell GPU 서버 랙의 고압직류(HVDC) 800V 아키텍처 전환이 진행되면서 고성능 파워 반도체 수요가 함께 증가하는 구조다.
• 미확인 시나리오: NVIDIA Blackwell GPU 서버 직접 전력 공급망에 onsemi 부품이 포함된다는 분석이 제기되고 있으나, 구체적 계약 내용은 공개되지 않았다.

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10. 차트 분석

항목	수치 / 판단
현재가 (2026.5.2)	$103.28
RSI(14)	추정 75~80 이상 (과매수 구간, CNBC 등 복수 매체 언급)
1차 지지선	$93~$95 (4월 23일 전고점·CFO 매도 가격대)
2차 지지선	$79~$80 (4월 16일 B.Riley 업그레이드 직후 가격대·20일 이동평균선 부근)
3차 지지선	$55~$60 (3월 바닥권, 200일 이동평균선 추정)

4월 한 달 +51% 상승 후 RSI는 과매수 영역에 있다. Q1 실적 발표(2026.5.4) 결과가 단기 방향을 결정한다.

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11. 투자 결론

구분	관점	핵심 논거
단기 (1~3개월)	중립~주의	컨센서스 목표가를 37% 초과, RSI 과매수, CFO 대규모 매도. Q1 실적 미달 시 급조정 가능
중기 (6~12개월)	조건부 긍정	EV 재고 소진 완료 + AI 데이터센터 수요 증가 확인 시 마진 회복 구간 진입. 목표가 컨센서스 업데이트 주시
장기 (2~3년)	긍정	200mm SiC 수직통합 원가 경쟁력, $60억 자사주 매입, vGaN 신제품, 자동차·AI 이중 성장 드라이버 구조적으로 유효

대안주 비교

종목	특징	onsemi 대비
Infineon (IFNNY)	전체 파워 반도체 세계 1위, 독일 기반	밸류에이션 더 안정적, 변동성 낮음. 성장 속도는 다소 느림
STMicroelectronics (STM)	SiC 1위, 테슬라 납품 기반	EV 노출도 높고, 테슬라 집중 리스크 존재. 현재 ON과 비슷한 사이클 국면
Texas Instruments (TXN)	아날로그 반도체 대형주	배당 안정성 높고, 사이클 변동성 낮음. AI·EV 직접 노출은 ON보다 적음

리스크 허용 범위가 낮다면 Infineon·TI가 더 안전한 선택지다. ON은 높은 변동성을 감수하고 사이클 회복에 베팅하는 성격의 투자다.

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12. 정리

onsemi는 전기차 고전압화(400V → 900V)와 AI 데이터센터 전력 수요라는 두 가지 구조적 성장 드라이버를 동시에 가진 파워 반도체 업체다. 200mm SiC 수직통합 체제를 완성하면서 원가 경쟁력을 확보하고 있고, NIO·Geely와의 확대 파트너십은 중국 EV 시장 내 입지를 공고히 한다. 다만 2025년 매출이 YoY -15% 하락한 상태에서 주가가 4월 한 달만 +51% 급등했기 때문에, 현재 주가는 사이클 회복을 상당 부분 선반영한 수준이다.

대안주 선택 기준: 사이클 회복 확신이 있고 높은 변동성을 감수할 수 있다면 ON을 검토할 수 있다. 변동성을 줄이고 싶다면 Infineon이나 TI가 더 안정적인 대안이다. Q1 2026 실적(2026.5.4) 결과를 확인한 후 진입 여부를 판단하는 것이 합리적인 접근이다.

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면책 조항: 본 게시물은 개인적인 학습 및 기록을 위한 것이며, 특정 종목에 대한 매수/매도 추천이 아니다. 모든 투자의 책임은 투자자 본인에게 있으며, 제공된 정보는 참고용으로만 활용하시기 바란다.